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太平洋证券股份有限公司程晓东,李忠华近期对科前生物进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：猪用疫苗业务稳中向好，宠物疫苗业务未来可期》，本报告对科前生物给出买入评级，认为其目标价位为35.50元，当前股价为20.57元，预期上涨幅度为72.58%。
科前生物(688526)
事件： 公司发布 2023 年半年度报告：公司营收 5.32 亿元，同比增长 35.11%；归母净利润 2.39 亿元，同比增长 50.31%；扣非后归母净利润为 2.27 亿元，同比增长 50.42%。 报告期内， 公司猪用疫苗收入 4.88 亿元，同比增加 30.68%，占总营收的 91.66%； 禽用疫苗收入0.07 亿元，同比增加 39.34%，占总营收的 1.41%。
猪用疫苗业务持续增长， 龙头地位更加稳固。 报告期内， 猪伪狂犬疫苗、猪流行性腹泻疫苗、猪圆环疫苗三个大单品持续保持增长，其中猪流性腹泻疫苗销售同比增加 50%以上。非洲猪瘟活病毒载体疫苗已经通过转基因生物安全评价，证明改路线研制的非瘟疫苗安全可靠，下一步即将提交应急评价材料。 公司储备了数量庞大的猪用疫苗新产品： 猪圆环病毒 2 型重组杆状病毒、猪支原体肺炎二联灭活疫苗和猪支原体肺炎、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗 2 个产品进入新兽药复核试验阶段；猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒三联灭活疫苗，猪伪狂犬病活疫苗和猪瘟、猪伪狂犬二联活疫苗即将完成新兽药初审；猪塞内卡病毒灭活疫苗即将提交补充材料；猪圆环病毒2d 型杆状病毒灭活疫苗，猪流行性腹泻、猪轮状病毒二联灭活疫苗和猪丹毒亚单位疫苗等 3 个产品进入初审阶段；变异株猪伪狂犬病活疫苗，猪瘟、猪伪狂犬病二联亚单位疫苗和猪流行性腹泻、猪轮状病毒二联灭活疫苗临床试验申请获得批准，以上新产品的陆续上市，为公司进一步巩固猪用疫苗龙头地位打下坚实基础。
禽用疫苗业务稳步增长，新产品陆续上市。 报告期内， 禽用疫苗方面，获得鸡毒支原体、传染性鼻炎（ A、 C 型）二联灭活疫苗批准文号；鸡新城疫、禽流感（ H9 亚型），传染性法氏囊病、禽腺病毒病（ I群， 4 型）四联灭活疫苗和 I 群禽腺病毒灭活疫苗（ 4 型， HB-2 株）2 个产品处于初审阶段；鸡滑液囊支原体病活疫苗已完成临床试验，准备申报新兽药注册；鸡新城疫（Ⅶ）、禽流感（ H9 亚型）二联灭活疫苗（悬浮培养）和禽流感(H9 型)、鸭坦布苏病毒病二联灭活苗（ HB19株+DF 株）临床试验申请获得批准。
猫三联疫苗通过应急评价，宠物疫苗业务未来可期。 宠物疫苗方面，猫鼻气管炎、猫鼻结膜炎、猫泛白细胞减少症三联灭活疫苗通过应急评审，预计今年底或明年初可以上市销售；猫五联灭活疫苗和犬猫通用的高效狂犬病灭活疫苗即将申报临床试验。
盈利预测与投资建议。 公司战略聚焦在猪用疫苗领域，宠物疫苗和禽用疫苗多点发力。随着下游客户盈利修复，预计公司业绩会出现较强的复苏，因此维持“买入”评级。预计公司 23/24 年归母净利润5.39/6.7 亿元,对应 PE 为 17X/14X。
风险提示：猪价格走势不及预期，新产品上市不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.51亿，根据现价换算的预测PE为17.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.85。
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